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发布日期：2026-06-15 09:47 点击次数：188

苏州汇川聚积能源系统股份有限公司（以下简称“聚积能源”）向深交所递交了创业板IPO招股证据书开云kaiyun体育，况且在2025年6月5日更新了上会稿。

招股书透露，聚积能源主要从事新能源汽车电驱系统、电源系统的研发、出产和销售，是汇川时期（300124.SZ）旗下运营新能源汽车电驱系统和电源系统的惟一主体；这种“A拆A”的上市，让业内东说念主士高度怜惜其业务运营的荒芜性，叙述期聚积能源依靠关联销售杀青了生意收入大幅增长。

另一方面，理思汽车（02015.HK）是聚积能源第一大客户，占其生意收入跨越三分之一，受到整车价钱战合手续影响，理思汽车本人的利润增速在大幅缩短，单车平均净利润大幅下滑。聚积能源主要居品阛阓份额齐在10%驾驭，有业内东说念主士以为，主机厂利润增速放缓，可能倒逼主机厂进取游传导资本压力，挤压聚积能源这些供应商的利润。

汇川时期“A拆A”

母公司和子公司行将成为两家不同上市公司，而子公司聚积能源在上市前，则依赖关联走动大幅素质生意收入。

聚积能源暗示，公司戮力于于成为全国最初的智能电动汽车部件及处理决策提供商，主要居品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC 颐养器、二合一/三合一电源总成）等能源系统中枢部件。

聚积能源称，在能源系统居品质能与价钱竞争加重的阛阓环境中，时期迭代滞后、限制效应不足预期的阛阓参与者濒临出清风险。

“遏抑本招股证据书签署日，汇川时期径直合手有刊行东说念主94.51%股份，系刊行东说念主的控股鼓吹。最近三年，刊行东说念主控股鼓吹未发生变化。”招股书称，而对于两者关系，则作出了如斯描写：“凭据居品和行业利用情况，汇川时期主生意务分为通用自动化、聪惠电梯、新能源汽车、轨说念交通四伟业务板块；刊行东说念主是汇川时期旗下从事新能源汽车业务的惟一平台，刊行东说念主具备荒芜的东说念主员、钞票、机构、财务和业务，荒芜面向阛阓开展业务。”

天然自称各方面“荒芜”，然则聚积能源“对于荒芜性及同行竞争”方面，聚积能源受到了监管机构重心磋议，主要包括关联走动。

关联走动拉动功绩增长

聚积能源称，公司紧要粗俗性关联销售的走动对方为常州汇思（汇川时期联营企业）与苏州汇川（汇川时期全资子公司）。叙述期内，公司紧要粗俗性关联销售诀别为9.6亿元、19.67亿元以及44.49亿元，诀别占当期生意收入的19.11%、21.01%以及27.50%。

走动所问询函条款公司表示：“叙述期内对常州汇思销售大幅增多的具体原因，与配套车型销量的匹配性”。

对此，聚积能源回话称，2021年，聚积能源与理思汽车旗下北京车和家合伙建树常州汇思，两边共同出资研发五合一驱动总成，适配理思汽车的增程式电车居品。2022年11月，常州汇思完成股权转让及增资事宜，成为聚积能源之联营企业，刊行东说念主与其走动组成关联走动。叙述期内，聚积能源对常州汇思销售的居品是电驱系统居品，走动价钱在参考阛阓价钱基础上，由两边协商细目，订价具备公允性。

树立之初，刊行东说念主合手股51%，北京车和家合手股49%。2022年11月，北京车和家合手股比例上涨，刊行东说念主对常州汇思合手股比例由51%着落至12.66%。对此，聚积能源证明称：“跟着2021年度理思One的热销以及增程式电动汽车的阶梯获阛阓认同，理思汽车蓄意对常州汇思进行增资并扩产，同期基于保险供应链角度筹商，理思汽车但愿对常州汇思控股。故此流程两边协商，刊行东说念主根除认缴出资义务，并由北京车和家进一步增资。”

此外，监管问询函暗示，“分析证据2023年、2024年刊行东说念主向苏州汇川销售供其私用的电驱居品金额大幅增长的原因，叙述期后销售变动情况及波动原因，联系关联走动的必要性，并勾通苏州汇川向第三方供应商采购同类居品价钱对比情况，分析论证刊行东说念主关联销售价钱公允性。”

对于跟汇川时期的关联销售方面，招股书称：“2022年以来，苏州汇川基于其非新能源汽车结尾客户的需求，向刊行东说念主采购电驱系统居品用于其自有居品出产。聚积能源与苏州汇川间的联系销售金额较小，走动价钱系参考刊行东说念主对第三方售价情况细目，具备公允性。”

理思汽车占销售额近35%

聚积能源暗示，公司主要客户包括理思汽车、广汽集团、奇瑞汽车、小米汽车、祯祥集团等。

其中对于理思汽车当作第一大客户，聚积能源证明称，理思汽车发扬向阛阓录用首款车型理思One时即搭载刊行东说念主能源系统居品，两边启动协作时辰较早，并酿成计策协作伙伴关系。叙述期内，公司适配于理思车型的电驱系统居品合手续向理思汽车杀青销售，2023年聚积能源电源总成居品在理思车型杀青批量供货，2024年公司适配于理思车型的三合一驱动总成居品杀青批量销售，刊行东说念主的居品在理思车型的单车价值量有所上涨。

“刊行东说念主对理思汽车协作具备牢固性，销售增长具备可合手续性。”聚积能源强调，居品主要适配理思One、理思L系列车型。凭据理思汽车表示的年报数据透露，2022年到2024年、2025年第一季度理思汽车录用量诀别为13.32万辆、37.60万辆、50.05万辆和9.29万辆，理思汽车录用量呈现逐年快速增长态势。

然则受制于整车价钱战以及资本居高不下，理思汽车单车平均净利润大幅下滑：第一财经梳理公开财务数据发现，2023年第一季度杀青单车平均净利润1.78万元的理思汽车，两年间的这个数据跌落到2025年第一季度的不到0.7万元/辆，单车利润降逾六成。理思汽车公布的2025年第一季度财报透露，公司前三月杀青生意收入259.3亿元，同比增长1.1%；净利润为6.46亿元，同比增长9.4%。一季度，理思汽车录用量为9.29万辆，同比增长16%。

市时局位方面，聚积能源称，在乘用车畛域，凭据NE期间统计，2024年中国新能源乘用车阛阓中，公司电控居品份额约10.7%，在第三方供应商中名按序一（总名按序二）；电机居品份额约10.5%1，在第三方供应商中名按序一（总名按序二）；驱动总成居品份额约6.3%，名按序四；车载充电机居品份额约4.5%，名按序八。

有汽车企业高管向第一财经记者暗示，除了少数行业地位和阛阓份额较高的供应商之外，汽车主机厂对大部分供应商领有雄壮议价技艺，原因是“增量不增利”的产业生态倒逼主机厂进取游传导资本压力。车企有严格的采购处理决策模范，也有更多潜在处理决策，汽车主机厂的供应链竞争热烈，有一些车企也会尝试扶合手新的供应商，供应链中训练的竞争敌手，新阛阓投入者之间会产诞辰益热烈的竞争，进一步加重供应商居品的订价压力，聚积能源这种主要居品只好10%驾驭阛阓份额的情况，濒临的竞争比拟热烈。