埃隆・马斯克（Elon Musk）大概正试图推动特斯拉公司（Tesla Inc．）从电动汽车领域转向东说念主形机器东说念主领域，但在合手怀疑派头的投资者眼中，该公司停滞不前的销量与高得惊东说念主、容错空间极小的股票估值，也曾无法藏匿的问题。

　　马斯克渴慕将这家车企转型为东说念主工智能巨头，本月早些时候，他在个东说念主酬酢平台 X（原推特）上声称，“特斯拉约 80% 的价值将来自 Optimus”—— 这里的 Optimus 指的是该公司的机器东说念主名堂。但这终究是改日的规划。脚下，市集瞻望特斯拉 2025 年的收益将下滑近 30%；其自动驾驶出租车（robotaxi）业务不仅距离盈利还罕有年时候，还濒临着来自字母表公司（Alphabet Inc．）旗下 Waymo 等企业的是非竞争。

　　“面前来看，东说念主们不错给机器东说念主业务赋予任何模样的估值，” 对冲基金数据平台 Hedge Fund Telemetry 首创东说念主托马斯・桑顿（Thomas Thornton）暗示，“市集尚未对机器东说念主领域作念过涓滴征询：面前有哪些商酌企业？它们的技能水平怎样？盈利情况怎样？个东说念主机器东说念主是否确实存在需求？”

　　自 2023 年电动汽车行业全体堕入低迷、且 2024 年劣势加重以来，特斯拉的功绩也受到冲击。但与此同期，其股价估值却愈发不菲。刻下特斯拉股票的预期市盈率（改日 12 个月）约为 155 倍，这一水平与 2021 年科技激越时期周边 —— 恰是在那一年，受电动汽车有望成为主流的乐不雅预期推动，特斯拉市值初度突破万亿好意思元大关。

　　估值最高的股票

　　这一估值使特斯拉成为 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）中估值最高的股票。“七大科技巨头” 还包括科技行业领军企业字母表、亚马逊（Amazon.com Inc．）、苹果（Apple Inc．）、元天地平台公司（Meta Platforms Inc．）、微软以及英伟达（Nvidia Corp．）。该阵营中估值紧随后来的是东说念主工智能芯片巨头英伟达，其预期市盈率为 31 倍。在总共市值不低于 1000 亿好意思元的好意思国上市企业中，仅帕兰提尔科技公司（Palantir Technologies Inc．）的市盈率高于特斯拉。

　　“特斯拉的估值合乎成长型企业特征，但当年两年其营收委果莫得已毕存道理的增长，” 霍里森投资公司（Horizon Investments）的分析师德米特里・什利亚普尼科夫（Dmitry Shlyapnikov）暗示，他说明为投资组合司理提供支合手，“埃隆・马斯克需要为投资者阐发一个全新的增长故事，而 Optimus 即是谜底。”

　　这也领路了为何马斯克那份史无先例的 1 万亿好意思元薪酬决议，在很猛进度上与 Optimus 机器东说念主名堂挂钩。不外，面对马斯克束缚改变对公司改日定位的说法，特斯拉投资者感到困惑也通力合作。

　　特斯拉当先的主义是在内行电动汽车市集占据主导地位，且曾在一段时候内已毕了这一主义。2024 年 4 月，马斯克出动了发展标的，声称自动驾驶汽车将成为公司的核焦灼点。投资者对此反响热烈，推动特斯拉股价大幅高潮。

　　随后，这位首席履行官在 2024 年好意思国总统大选时间全力支合手唐纳德・特朗普（Donald Trump）。特朗普当选后，市集预期马斯克与政府的密切干系将为特斯拉的自动驾驶诡计扫清拦阻，特斯拉股价因此迎来一轮暴涨。

　　“马斯克风险敞口”

　　时候来到当今，马斯克与特朗普的关联已不再风雅，而特斯拉的自动驾驶研发进展也堕入停滞。此前，特斯拉在其 “第二故地” 奥斯汀市推出自动驾驶出租车管事时，首日仅参预少许车辆便遭受技能不毛。该公司在加利福尼亚州推出的打车管事并非敷裕无东说念主驾驶，且在新城市拓展业务也进展缓缓。周四，特斯拉赢得在 Nevada 州测试自动驾驶汽车的许可。

　　然则，自动驾驶技能的推行之路看似充满侘傺，市集对特斯拉能否在该领域占据主导地位的信心也在束缚松开。

　　与此同期，特斯拉的内行汽车销量合手续下滑，对更严格汽车关税政策的担忧也拖累了其股价。面前特斯拉股价较旧年 12 月中旬的高点下降约 25%，自本年 5 月中旬以来一直处于窄幅波动区间。2025 年迄今，特斯拉股价已下降逾 10%，置身标普 500 指数因素股中说明最差的 100 家公司之列 —— 而标普 500 指数本年以来已高潮 12%。

　　“特斯拉的估值从来皆不仅仅基于其车企属性，施行上是对马斯克能否将科幻改日变为现实的押注，” 盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫・索斯尼克（Steve Sosnick）暗示，“此前欢喜的自动驾驶出租车改造似乎不及以复古估值，因此转向东说念主形机器东说念主领域，是已毕这一主义的又一举措。”

　　马斯克再行聚焦 Optimus 名堂能否冲破特斯拉股价的低迷态势，面前仍存在不祥情趣 —— 尤其是特斯拉的中枢问题似乎出在技能层面。举例，彭博社本周报说念称，特斯拉汽车记号性的阴事式车门把手、机械解锁安装及电力系统，在碰撞事故中可能致命，因为驾驶员和乘客时常难以从动怒的车辆中逃生。

　　固然，对好多投资者而言，特斯拉的价值远不啻于电动汽车销量或收益答复上的数字。对他们来说，这施行上是押注马斯克在交通与科技改日变革的历程中，能否合手续创造收益。

　　“若是你确实深信埃隆・马斯克是能凭借发明改变全国的天才，那么莫得其他股票值得购买，” 霍里森投资的什利亚普尼科夫暗示，“投资特斯拉，是在公开投资组合中纳入‘马斯克风险敞口’的独一路子。”

　　重心科技新闻

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