三只松鼠日前败露的一季报，呈现出与 2025 年报迥然相异的状貌。

2025 年，公司营收与利润双双下滑，全年营收同比下跌 4.08% 至 101 亿元；扣非净利润仅 4940 万元，同比下跌 84.53%。

而干涉 2026 年一季度，收入收复 3.01% 的增长，达到 38.35 亿元；利润端改善更为彰着，扣非净利润同比增幅跳跃 50%。

部分诡计层面的角落改善开动败露。

一方面，供应链与资本端的调度迟缓达成。以前两年，公司围绕"高端性价比"政策鼓动集约化出产与产地布局，自产比例普及、链路裁减。

一季度，三只松鼠毛利率 27.33%，同比升 0.59 个百分点；同期库存显赫下跌，资金占用与减值压力同步缓解，诡计质料有所改善。

另一方面，渠谈结构优化开动产生成果。

在短视频电商占比普及的配景下，公司通过" D+N "方式强化全渠谈协同，并在本质电商中从依赖投流转向紧密化运营——以大单品驱动飘荡、以 ROI 为中枢方针，带动利润改善快于收入增长。

从政策层面看，公司正由稳定零食物牌向遮盖家庭消耗场景的全品类自有品牌零卖商转型。新孵化的"生计馆"业态，以"妙品不贵，三餐必备"为定位，通过"产地直供 + 区域冷链 + 自有品牌"切入社区零卖。

与同业显赫不同的渠谈与品类策略，带来了各别化的功绩进展。

在其他品牌借力新兴渠谈将资源向大单品歪斜时，2025 年三只松鼠中枢坚果品类收入同比下滑约 10%，而烘焙与肉成品承担了结构撑合手，差别实现约 26% 和 15% 的增长。

不外横向对比行业，公司一季度 3.01% 的营收增速在已败露功绩的稳定零食企业中位居偏后，而洽洽食物同期营收增速跳跃 40%，劲仔食物亦保合手 24% 的较高增长。

且渠谈层面，电商已经三只松鼠营收的基本盘，同期亦然牵扯盈利的热切身分。

2025 年第三方电商平台实现营收 71.76 亿元，占总营收 70.42% 。其中抖音渠谈收入 22.72 亿元，占比 22.3%，跳跃淘天系的 16.87% 与京东系的 14.85%。

在线下短板未填之前开云kaiyun体育，市集对公司增长拐点的考证仍需更大量据撑合手。